中国には「不動産バブル崩壊」の解決策がない…経済復興の見通しがない中国が抱える「ジレンマ」とは

永濱:中国がもっと人民元安に誘導して、輸出競争力を高めて、不動産バブル崩壊後の経済低迷を乗り切ろうとしてくる可能性もあるでしょう。ただ、これは中国にとってジレンマでもあります。

人民元を切り下げると、中国のお金持ちはますます資産を海外に移そうとするでしょう。中国国内に持っている資産は、どんどん価値が下がってしまいますから。

エミン:中国にはいまの経済低迷を切り抜ける方法はないと思います。金融緩和と人民元の切り下げで経済を刺激しても、その分、輸入物価が高くなって消費が落ちます。

■人民元高も人民元安も困る

永濱:ジレンマだと思いますね。結局、人民元はそこまで大きく下がってはいません。やはり、中国当局がある程度より下には下げたくないと思っているのでしょう。要するに、中国にとって過度な人民元高も人民元安もどっちも困るということです。

普通に考えれば、不動産バブルがあれだけ派手に崩壊したので、もっと大胆に金融緩和すべきところでしょう。少なくともデフレを回避するにはそれが最も効果的でしょう。でも中国がそうしていないのは、過度な資本流出を警戒しているからだと思います。

エミン:あると思います。一時、1ドル=7.27元まで上がりましたが、その後急落し、1ドル=7.22元程度まで戻っています。

もう一つ、中国が批判されているのが、「過剰な生産力」の問題。バブル崩壊で中国はモノが売れなくなっている。だからEVの在庫なんかも積み上がっています。

中国としては人民元安にしてなんとか輸出したいところですが、金利引き上げで景気が冷えている欧米にとって、中国からの輸入急増は迷惑でしかない。中国製品の輸入を減らす方向で動いてくるでしょう。中国は輸出主導で立て直すという方針も取れないのです。