【韓国株式市場】空売り市場が再開…期待と懸念?

(機械翻訳)

史上最も長く続いてきた空売りの禁止が、3月31日に国内株式市場で全面的に再開されます。全銘柄の空売り再開は2020年3月以来5年ぶりです。政府は空売りの再開に伴い、違法な空売りを阻止する措置を打ち出しましたが、市場は期待と懸念が入り混じったムードに包まれています。

金融当局によると、レバレッジなしの空売りを防ぐための残高管理と韓国取引所の中央検査システム(NSDS)の運用基盤を含む法律の改正が完了し、空売りが再開される31日から施行されます。禁止前に350銘柄に制限されていた空売りの範囲は、2,700銘柄すべてに拡大されます。
これに先立ち、金融当局は2023年11月に、違法な空売りを防止できるコンピューターシステムを確立するために、空売りを全面的に禁止しました。空売りとは、株を借りて売り、株価が下がったときに安値で買い戻して利益を上げる投資手法で、主に外国人や機関投資家が利用しています。これまで空売りは、個人投資家と機関投資家の取引条件の違いから「競争の場が傾いている」と批判されてきました。

そこで、金融当局は、空売り取引において、個人が機関投資家や法人投資家に比べて不利にならないように、空売り取引の条件を統一するなど、制度の不公平な部分を改善してきました。金融機関は「貸出取引」で他の金融機関から株式を借り入れることが中心で、個人が証券会社から株式を借り入れる「貸出取引」は、関連規制を変更する方法です。

党政府は、以前は期限がなかった貸付取引の株式償還期間を、貸付取引と同じ90日と認めたが、延長することも可能だった。また、貸出取引の現金担保率を現在の120%から貸出取引と同じ105%に引き下げることが決定されました。

(略)

空売りは先進国では一般的な投資手法であり、完全に禁止している先進国は存在しないため、空売り禁止の時点では物議を醸しました。空売りの再開を見越して、市場は興奮と懸念の両方を持っています。空売りのネット機能を見ると、株価が異常に上昇した株の過熱を防ぎ、適切な水準に調整することです。したがって、空売りが再開されると、▲投資ファンドの流入の回復▲先進国のモルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル(MSCI)指数に組み入れられる可能性の増加▲国内株式市場全体の取引量の増加が予想されます。

ニッポン・インベストメント・アンド・セキュリティーズのナ・ジョンファン研究員は、「空売りの再開は、株式市場での価格形成の効率を向上させ、割安株の魅力を浮き彫りにすることができる」とし、「外国人投資家が個別株でロング・ショートをプレーすることを可能にするため、韓国株式市場での取引量の増加も期待する価値がある」と述べた。

最大の変数は、空売りが再び許可される3月31日以降の市場の反応です。証券市場では、空売りの再開後、短期的には株式市場の調整が避けられないという分析があります。

新若証券のイ・サンヨン研究員は、「過去の空売り再開を踏まえると、空売り再開は投資資金流入の回復や株式市場の活性化などのプラス効果が期待できる」としながらも、「空売りが再開されると、空売りの上位業種を中心に空売り額が増える可能性が高いため、既存の空売り対象業種は短期的な株価変動の拡大に注意する必要がある」と付け加えた。「しかし、空売りの対象になることが必ずしも株価の下落につながるわけではない」と述べ、「過去の空売り再開以降に空売りが増加した上位10セクターの分析では、同セクターの1株当たり利益(EPS)の改善が空売りの伸び率よりも重要な指標だった」と付け加えた。
個人投資家の不信感が依然として高いことを踏まえると、金融当局は、市場の不公平な要素を継続的にモニタリングしてチェックし、追加的な追加的な対応策を講じるべきであるとも指摘されています。空売りの再開が国内株式市場にどのような影響を与えるのか、投資家は神経質に見守っています。
韓国株式投資家協会のチョン・ウィジョン代表は、「NSDS制度は確立され、テストされているが、まだ補うべき多くの不備がある」と述べ、「空売りを行うためには、事前に金融監督院に登録し、登録番号を受け取った法人のみが取引を許可されるが、この場合、登録された事業体のみが取り締まりの対象となる」と指摘した。「一方、登録せずに空売りをしている場合、何をすべきかは明確ではありません」と彼は言いました。「残高なしで売り注文を出すことができるダイレクトオーダーライン(DMA)口座を使用して違法な空売りを行う可能性が高いため、より徹底した監視システムを導入する必要があります。」

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